С приближением заседания ЦБ рынок ОФЗ перейдет к консолидации

Индекс RGBI по итогам прошлой  недели вновь закрыл ростом - у отметки 100,5 пунктов; а доходность  индекса снизилась на 30 б.п. – до 18,15% годовых. Таким образом, рынок  продолжает рассчитывать на снижение геополитической премии в следующем  году.

Считаем, что на текущий момент  большая часть позитива рынком уже отыграна и ближайшей интригой  выступает декабрьское заседание ЦБ. Учитывая текущий инфляционный тренд,  который пока укладывается в прогнозный диапазон ЦБ по итогам года  (8,0%-8,5%) можно рассчитывать на умеренное повышение ставки (+100  б.п.), что должно дать дополнительный импульс для восстановления  котировок среднесрочных и длинных ОФЗ. Вместе с тем, данное  восстановление, вероятно, будет растянуто по времени за счет сохранения  повышенного предложения со стороны Минфина.

В ближайшие недели с  приближением заседания ЦБ рынок ожидаем, что рынок ОФЗ останется вблизи  текущих значений (сегодня ожидаем возврат индекса RGBI к 100 пунктам  из-за внешних факторов). Однако на горизонте до конца 2025 года,  считаем, что котировки ОФЗ-ПД сохраняют существенный потенциал для  восстановления. Рекомендуем начать осторожно увеличивать долю бумаг с  фиксированным купоном, основную часть портфеля держа в коротких  флоатерах.